中国黄金白银延期网（http://www.huangjintd.com/）行情中心显示，北京时间11：21，现货白银价格报28.47美元/盎司。

春节前最后两个交易日，银价运行至三角形底边，选择方向适逢国内长假，11日长阴线向下突破正式开启“灰色春节”行情。

春节期间，外围贵金属市场整体基调是灰色的。

芝加哥商业交易所集团于2月7日宣布下调金、银商品期货合约初始保证金及维持保证金比例，金银分别降幅约10%和14%，12日交易结束后生效。而今年伊始CME刚刚下调过COMEX黄金期货保证金(下调9%)。相比先前在牛市反复上调保证金比例，均价的持续下移使CME集团认为，金银大幅上行的风险显著降低。

美国证券交易委员会上周四公布的数据显示，去年四季度，索罗斯基金管理公司减持SPDR比例达到55%，全球最大投资公司贝莱德旗下的BlackRock Advisors LLC减持SPDR 8%的股份，摩尔培根旗下摩尔资本管理公司出售全部SPDR，同时减持53%的斯普罗特现货黄金信托基金(PHYS)，老虎基金创始人朱利安·罗伯逊卖掉了全部Market Vectors Gold Miners ETF。

交易所下调保证金相当于白银寻找趋势时的推手，而机构减持黄金资产给金价造成直接打击，纸白银不仅不可避免地受到拖累，更重要的是投资者信心受到冲击，加剧跌势。

春节期间，来自美元指数的压力尤为明显，这不仅短期影响贵金属市场，也将影响全年银价。

中线看，美国经济复苏好于欧洲以及美国赤字压力奠定了美元振荡偏强走势。美国经济复苏显著强于欧洲，春节期间公布的欧元区四季度经济增速数据再一次印证了这样的事实，欧元区GDP季调萎缩0.6%，差于预期的下滑0.3%，也不及上季度，欧盟27国GDP季率下滑0.5%，龙头德国经济增速创2009年以来最差纪录。然而，美债规模又不断扩大。在多空博弈中，利多美元的因素更具优势，这注定了来自美元方面的压力，是今年白银投资中不容忽视的因素。

短线看，美元指数近期表现出明显的强势特征，连续攀升并突破80，利空银价。如果美元指数继续攀升并突破80.75，则上看81.3、81.7、82.5，在这样的情况下，白银将持续受到来自美元指数的负压控制。

在连续下跌后，建行纸白银短线受到支撑有企稳要求，不过期现两市成交相对前期略显低迷。

上期所主力1306合约成交量依旧处于15万手以内，这波假日时差行情对国内投资者而言基本已经很难追上。上海现货市场节后实际成交也相对较疲软，冶炼厂暂以观望为主不报价，价格连续下行抑制了持货商报价的积极性，出货较为谨慎，市场货源稍显紧张，下游大多询价保持观望。

整体来看，近期宏观层面并无重大的变动，纸白银价格的下挫主要受到来自美元和信心层面的拖累。纽约银仍处下降通道之内，不过经过连续下跌有一定的企稳要求，空单可适当获利落袋。后期若企稳失败，则可下看28.5--28.75美元/盎司。

全球最大的白银上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust截至2月20日的etf白银持仓量增加18.04吨，至10,539.61吨。

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